【券商报告】食品饮料行业酒类年度策略报告：坚守高景气赛道，守望价值龙头——附下载链接

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来源 | 国金证券

①行业景气度依旧，产业价值链保 持健康。当前厂商、经销商、终端渠道库存均处于正常水平，价格升级为行 业长期成长的核心驱动力。龙头企业重视品牌力提升，持续控量挺价，渠道 调研未发现如 12 年库存高企的现象。基本面处在良性状态下，估值有望随 时间逐步消化。②重视阶段业绩弹性。21 年在“需求端恢复+低基数+提价+ 十四五规划开门红”的背景下，行业有望实现阶段性高增长，进一步消化估 值。③关注优质赛道伴随的长期确定性。白酒的周期性在弱化，消费品属性 在增强。此轮疫情是供给侧出清，龙头在现金流、渠道管控、上下游议价权 上具备更强的抗风险能力，市场份额加速集中。综合行业格局、盈利能力、 现金回款能力、企业竞争优势，白酒依旧是确定性较强的优质赛道，理应享 受一定估值溢价。④相对估值依旧合理。当前龙头白酒横向对比 A 股其他细 分消费赛道、海外消费品龙头，估值依旧合理。

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